[Gazeta.uz] 우즈아우토 모터스, 평균 가격 1만 600달러에 40만 대 판매 — 피치 평가

핵심 요약
우즈베키스탄 국영 자동차 제조업체 우즈아우토 모터스(UzAuto Motors)가 2025년에 약 40만 대를 판매했으며, 국제 신용평가사 피치(Fitch Ratings)가 회사의 신용등급을 상향 조정했다. 정부의 강한 지원과 개선된 유동성이 긍정적 평가의 주요 요인이다.

국제신용평가사 피치(Fitch Ratings)는 우즈베키스탄 국영 자동차 제조업체 우즈아우토 모터스(UzAuto Motors)의 신용등급을 'BB-'에서 'BB'로 상향 조정했다. 등급 전망은 '안정적'이다.

등급 상향은 회사의 독립적 신용 프로필이 'b-'에서 'b'로 개선되었기 때문이다. 피치는 유로화 표시 채권(유로본드)의 성공적 재융자, 유동성 여유 증가, 2026~2029년 긍정적 자유현금흐름 기대를 그 이유로 들었다.

우즈아우토 모터스는 간접 주주인 우즈베키스탄 정부의 지원 가능성이 "극히 높다"는 평가에 힘입어 국가 신용등급('BB')에 맞춘 등급을 받았다.

**유로본드 재융자**

2025년 11월 우즈아우토 모터스는 2026년 5월 만기인 3억 달러 규모의 유로본드를 재융자했다. 회사는 2030년 11월 만기인 3억 5천만 달러 규모의 새로운 채권을 발행했으며, 이 자금으로 기존 유로본드와 국내 은행 대출 일부를 상환했다. 피치는 이러한 재융자와 유동성 개선이 독립적 신용 프로필 향상의 핵심 요인이라고 평가했다.

2025년 말 우즈아우토 모터스의 현금 보유액은 8천 9백 50만 달러로, 1년 전 4천 2백 80만 달러에서 증가했다. 추가로 수출신용기관 신용한도와 신디케이션 차입금에서 7천만 달러를 이용할 수 있었다.

피치는 2026~2029년 긍정적 자유현금흐름이 유동성을 뒷받침할 것으로 예상하며, 이는 운전자본 필요성 감소와 과거 제공한 자동차 할부금의 점진적 회수로 가능할 것이라고 봤다. 다만 운전자본 변동이 현금흐름과 유동성을 악화시킬 수 있다는 점을 경고했다.

**판매 현황**

지난 2년간 우즈아우토 모터스의 매출과 수익성은 수요 약화와 우즈베키스탄의 신용 환경 악화로 압박을 받아왔다. 그러나 2025년 회사는 약 40만 대를 판매했으며, 국내 시장의 평균 차량 가격은 작년 7월의 1만 달러에서 1만 600달러로 상승했다.

매출은 41억 달러에 이르렀고, 피치 기준 이자비, 세금, 감가상각 전 이익(EBITDA)은 3억 5천 5백만 달러로 피치 예측(37억, 3억 700만 달러)을 초과했다.

다만 자유현금흐름은 음수인 마이너스 5천 2백만 달러로, 소비자 자동차 할부금 채무 증가가 주요 원인이었다. 피치는 2026년부터 우즈아우토 모터스가 직접 자금 조달을 중단함에 따라 현금흐름이 긍정적으로 전환될 것으로 예상했다.

**향후 생산 전망**

피치는 2026년 우즈아우토 모터스의 판매량이 1.3% 증가해 40만 대에 이를 것으로 전망하고 있다. 2026~2028년 평균 차량 가격은 1만 800달러 수준으로 예상된다.

2026년 매출은 44억 달러에서 2029년 47억 달러로 점진적 증가가 예상되며, EBITDA 수익성은 2026년 8.6%에서 2029년 9.5%로 상승할 것으로 전망된다. 2026~2029년 자본 지출은 평균 매출의 1.4% 수준이 될 것으로 예상된다.

**정부 의존도와 제너럴모터스 의존성**

우즈베키스탄 정부는 우즈아우토 모터스의 99.7%를 소유하고 있으며, 회사는 최대 5% 규모의 주식을 시장에 상장할 계획이다. 정부는 대규모 투자와 자금 조달을 승인하고, 특히 저가 자동차 부문의 가격 책정에 개입하고 있다.

피치는 과거 정부 지원을 "강하다"고 평가했으며, 여기에는 세제 혜택, 주식 대출, 다른 제조업체에 대한 수입 관세 유지가 포함된다. 우즈아우토 모터스는 국가 경제에서 유일한 대규모 민족 자동차 제조업체이며 직간접적으로 3만 명 이상을 고용하고 있다. 자동차 판매와 이에 따른 대출은 금융 시스템에도 중요하다.

또한 우즈아우토 모터스는 우즈베키스탄의 첫 회사채 발행 기업으로, 이 회사의 채무불이행은 우즈베키스탄과 다른 국영기업의 국제 시장 차입 능력에 부정적 영향을 줄 수 있다.

다만 회사의 독립적 신용 프로필은 상대적으로 작은 규모의 사업, 우즈베키스탄 집중된 높은 판매 비중, 제한된 제품 라인, 자체 강한 브랜드 부재로 제한된다.

회사의 생산 활동은 미국 자동차 대기업 제너럴모터스(General Motors)와의 장기 라이선스 계약에 완전히 의존하고 있으며, 이를 통해 미국 업체의 기술에 접근하고 있다.

출처: Gazeta.uz 원문 보기 · 발행: Tue, 14 Jul 2026 08:42:00 GMT